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美国侯任总统特朗普在竞选期间承诺，他会让“美国再次伟大”，让美国GDP增速在他任期里回归到4%。想要践行他的诺言，其中一个好的方法就是用5500亿美元的财政刺激来帮助重建基础设施。
特朗普基建计划或将遭到耶伦阻碍
即使特朗普的基建计划得到民主党、共和党赤字鹰派以及法律的首肯，但还有一个对手能够阻止特朗普实现上述所描绘的经济繁荣，那就是美联储耶伦。
高盛分析师charles himmelberg 和james weldon表示，耶伦周一对美联储12月会议的评论释放出了一个“耶伦看涨期权”信号，这一信号会削弱任何大型基础设施计划对经济和金融的影响力。
高盛分析师解释说，耶伦认为现在美国正在处于或者接近充分就业。然而，一个大型的财政刺激计划需要的是大量的后备劳动力，这样通货膨胀才不会持续增高。
鉴于此，美联储可能会比预期更快加息，这会削弱信贷流动，从而削弱商业活动，从而保持通胀，并且让经济增长和劳动力市场处在被掌控之中。
高盛分析师表示，“耶伦显然关注在劳动力市场处于充分就业之际财政刺激的前景。耶伦表示，我的前辈和我都在失业率持续高于现在之时呼吁过财政刺激。耶伦在周一说，美国就业市场为近十年来强。”
bob bryan在business insider撰文称，虽然特朗普曾在竞选期间数次攻击耶伦，并扬言等他入主白宫，他会换了耶伦。但耶伦说出这些话的初衷并不一定是在蓄意阻挠特朗普的财政政策，而是从寻求经济周期的稳定出发。
bryan说，如果大型财政刺激在没有货币政策的抵消下进入经济，通货膨胀会快速增长，而经济会运行非常热。因此，通过逐渐加息来抵消刺激，耶伦可能试图将经济长期运行在一个“低压环境”中。
高盛认为，增长前景很快会被潜在GDP增长率困住。鉴于财政刺激的主要市场影响将是更高的通胀率和实际利率，而财政政策对这两方面的影响将取决于美联储抵消财政政策的强度。逐步加息不会阻止经济和工资的增长，但如果耶伦放任特朗普的财政刺激不受控制，经济和工资增长速度肯定更快。
高盛分析师表示，根据耶伦在美联储12月会议上以及周一的讲话中可以看出，似乎美联储和特朗普之间越来越有可能对决了。
就供应端而言，特朗普的政策是好坏参半的：限制移民会减少潜在经济增长，拖累美联储加息进场。而放松管制和税收改革将刺激投资，增加美国经济的增长速度，则利于美联储收缩货币政策。特朗普对耶伦和特朗普的举动的反应还有待考察，他一向不把美联储或耶伦的讲话看在眼里。而他选择的财政部长和商务部长人选说耶伦在美联储的工作做得很好，所以，特朗普根据对抗性的倾向可能会被他的内阁消音。
高盛分析师认为，市场也会受到影响。自特朗普胜选以来，美国股票和其他风险资产一直运行特别好，而美联储收紧货币政策反而会挫伤他们的希望。
“耶伦看涨期权”
高盛表示，现在越来越确定的是，“耶伦看涨期权”对风险资产会构成什么风险。而目前风险资产持续的反弹很可能会引发美联储迅速收紧货币政策。所以说，尽管特朗普剔除了大规模经济刺激的主张，但耶伦和美联储则会限制这种刺激措施对市场或经济的推动。
注：耶伦看涨期权是高盛提出来的概念，对应的是在伯南克执掌美联储期间的“伯南克看跌期权”。
“伯南克看跌期权”是指在伯南克执掌美联储期间，一旦经济增长放缓、市场情绪大幅下降，联储就可能出台大规模货币刺激政策，缓冲市场下跌，就像投资者买入了一份对冲市场下跌风险的看跌期权一样。
相反，高盛提出来的“耶伦看涨期权”是指当劳动力市场接近充分就业、核心个人消费支出通胀率不断上升，市场情绪的大幅改善可能会导致联储激进地收回宽松政策。